📉 *ریزش سنگین قیمت اوره ایران؛ افت ۲۳ درصدی در دو هفته* ⏺ تولیدکنندگان #اوره_ایران نرخ مرجع فروش این هفته را ۳۷۵ دلار به ازای هر تن اعلام کردند؛ رقمی که نسبت به دو هفته قبل ۱۱۵ دلار کاهش را نشان می‌دهد. 📊 قیمت اوره ایران تنها دو هفته پیش در محدوده ۴۹۰ دلار در هر تن قرار داشت و اکنون با افتی حدود ۲۳ درصدی به ۳۷۵ دلار رسیده است. ⚠️ این کاهش شدید در پی تضعیف بازار جهانی اوره، افت تقاضا در برخی بازارهای مصرف و فشار نزولی قیمت‌ها در معاملات بین‌المللی رخ داده است. 🌍 طی هفته‌های اخیر، نگرانی‌ها درباره کاهش تقاضا در آسیا، افت قیمت‌های پیشنهادی به هند و افزایش عرضه در برخی مناطق، فشار قابل توجهی بر بازار جهانی #اوره وارد کرده است. 🔴 کاهش قیمت اوره می‌تواند بر درآمد و حاشیه سود شرکت‌های اوره‌ساز صادرات‌محور اثرگذار باشد؛ موضوعی که برای فعالان بازار سرمایه و سهامداران صنعت #پتروشیمی از اهمیت ویژه‌ای برخوردار است. 📈 اکنون معامله‌گران منتظر مشخص شدن روند تقاضای فصلی، نتایج مناقصات خرید و جهت‌گیری بازارهای جهانی هستند تا مشخص شود آیا بازار به کف قیمتی نزدیک شده یا فشار نزولی همچنان ادامه خواهد داشت.

بلاخره نمادی که پارامترهای کلان به نفعش نیست را باید با احتیاط خرید واقعا اگه توافقی بشه احتمالا خواب این نماد برای تابستان وجود داشته باشه ولی زمستان اگه صگاز و قیر و مازوت و ایناخریده باشه میتونه بدون رشد نفت هم بدلیل نداشتن گاز کافی در صنایع رشد کنه

توضیحاتی خانم نظیفی برای سینرژی 👆

✍🏻 مطلب اول: بررسی #بورس از منظر ارزندگی(P/E TTM تورم‌زدایی شده) 🟢 برای بررسی بازار از منظر نسبت P/E TTM(یا همان قیمت به سود محقق شده) بهتر است این نسبت را با تورم متناسب سازی کنیم. اما معنای این موضوع چیست, عملا این نسبت قیمت را به سود 4فصل اخیر تقسیم می‌کند, در فضای تورمی معمولا انتظار داریم که سودها با تورم(کمی بیشتر و کمتر) رشد داشته باشند, لذا منطقی است که سودها را بر تورم سالانه(نه نقطه به نقطه) تقسیم کنیم و به جای روند بلند مدت نسبت P/E TTM به بررسی روند نسبت P/E TTM تورم‌‌زدایی شده بپردازیم. 🟢 پس از تحولات سال 1399 همانطور که می‌توان مشاهده کرد تقریبا همواره نسبت P/E TTM متناسب شده با تورم حوالی 5واحد نوسان داشته, از ابتدای سال 1404 هم تقریبا عدد 6واحد سقف جدی برای بازار بوده, لذا امروز که P/E TTM تورم‌زدایی شده حوالی 5واحد است, حول میانگین خود پس از سال 1399 است و 1واحد کمتر از سقف دو سال اخیر خود قرار دارد. 📈 در صورتی که روند ورود پول به بازار ادامه داشته باشد این نسبت می‌تواند به 6واحد هم برسید و انتظار یک رالی 20% روی کلیت بازار را می‌توان داشت, دقت کنیم با توجه به اینکه در فصل مجامع قرار داریم این نسبت به طور خودکار حدود نیم واحد می‌تواند کاهش داشته باشد, لذا رشد بازار تا 30% روی کلیت هم در این حالت می‌تواند ادامه داشته باشد. ❌ دقت کنیم که فرض اصلی این تحلیل ثبات حاشیه سود است, چرا که فروش‌ها تقریبا با تورم رشد می‌کنند اما ممکن است حاشیه سود متفاوت عمل کند.

✍🏻 مطلب دوم: بررسی #بورس از منظر ارزش بر مبنای دلار نیما 🟢 یکی از نسبت‌های مهم بازار سرمایه ارزش دلاری بورس است. بررسی بورس از منظر ارزش دلاری برای بررسی بازدهی سرمایه‌گذاری یک سرمایه‌گذار می‌تواند کارایی داشته باشد اما از منظر ارزندگی تقریبا بی‌فایده است, چرا که دلار موثر بر بازار سرمایه دلار نیما(ارز توافقی) می‌باشد و برای بررسی جایگاه بورس از منظر ارزندگی دلاری بهتر از این بازار را با دلار نیمایی بسنجیم. 🟢 پس از تحولات سال 1399 همانطور که می‌توان مشاهده کرد تقریبا یک روند همواره نزولی در ارزش دلاری(نیما) بازار سرمایه داشتیم, این عدد در ابتدای اسفند 1404 به زیر 90میلیارد دلار هم رسید که کمترین میزان خود از سال 1398 می‌باشد, از طرفی با بازگشایی جذاب بورس پس از درگیری نظامی, این نسبت به 110میلیارد دلار رسید. با بررسی این نسبت و در نظر گرفتن این موضوع که بازار سرمایه تقریبا 20میلیارد دلار سود دارد, می‌توان گفت که بازار سرمایه از منظر دلاری همچنان در محدوده گران قرار نگرفته(ارزان هم نیست). ❌ نکته مهم این تحلیل اینجاست که برای تحلیل دقیق بازار چهار موضوع را باید در نظر گرفت, سیاست ارزی-سیاست پولی-سیاست مالی و مسایل نظامی, در این تحلیل صرفا راجع به سیاست ارزی و بورس صحبت شد.

✍🏻 مطلب سوم: ورود دلاری پول حقیقی به #بورس 🟢 با بررسی داده‌ها می‌توان دریافت که بازار سهام پس از مرداد 1399 هیچگاه به اندازه خرداد1405 با ورود دلاری پول حقیقی همراه نبوده, در این ماه تا امروز حدود 350میلیون دلار پول حقیقی وارد بازار شده, این میزان ورود پول تقریبا به اندازه بهمن و اسفند1398 است. از طرفی اگر رالی قبلی رشد بازار را یک رالی از اوایل سال 1397بدانیم(با اغماض) می‌توان مشاهده کرد که تقریبا تمام پولی که وارد بازار سرمایه شد تا انتهای سال 1402 از این بازار خارج شد و پس از آن بازار سرمایه به جز فروردین1404, تا این ماه هیچ ورود پول جدی تجربه نکرد. این نمودار نشاندهنده این موضوع است که بازار سرمایه فارغ از تمام تحلیل‌ها و موضوعات اقتصادی, از منظر تابلویی و معاملاتی ماه شگفت‌انگیزی را پشت سر گذاشته. ❌دقت کنیم که با بررسی ورود پول حقیقی به راحتی نمی‌توان به تحلیل قابل اتکایی رسید فقط می‌توان گفت که این حجم پول وارد شده به بازار(پس از یک جنگ زیرساختی) حتما پتانسیل جدی در بازار مشاهده کرده.

✍🏻 مطلب چهارم: نرخ بهره حقیقی 🟢 در صورتی که نرخ تورم را از نرخ بهره کم کنیم به نرخ بهره حقیقی می‌رسیم, با وجود نرخ بهره بسیار بالای بازار(حوالی 40%) عملا باید گفت که بالا بودن جدی تورم باعث شده که میل به سرمایه‌گذاری در دارایی درآمد ثابت به شدت کاهش یابد, این موضوع میل سرمایه‌گذاری در بازارهای دارایی را افزایش می‌دهد. 🟢معمولا وقتی نرخ بهره حقیقی انقدر منفی است, اثر ضربه‌گیری نرخ بهره در بازارها به شدت کاهش می‌یابد. به این معنا که وقتی نرخ بهره و تورم نزدیک به هم باشند, فعال اقتصادی پس از کسب بازدهی در بازار مایل به فروش و سرمایه‌گذاری در بازار بدون ریسک می‌شود, اما وقتی تورم فاصله زیادی از نرخ بهره دارد این اثر ضربه‌گیر در بازار وجود نخواهد داشت و بازارها معمولا با ترندهای سنگین روبرو می‌شوند(بازار مسکن و بورس در برهه اخیر) ❌منفی بودن سنگین نرخ بهره حقیقی به تنهایی نشانگر میل به #بورس نیست, بلکه در کنار دیگر پارامترهای سیاسی-اقتصادی مشخص می‌کند که کدام بازار دارایی بهترین مقصد برای سرمایه‌ها خواهد بود.

✍🏻 سناریو اول: بازگشت به هسته تورم(پیش از پاییز1404) ❌ نرخ دلار بر مبنای فروش نفت یک کریدوری دارد که در کف و سقف آن حرکت می‌کند, اینکه نرخ ذاتی دلار چقدر است با تورم مشخص می‌شود, اینکه کریدور چگونه ترسیم شود با فروش نفت مشخص می‌شود و در نهایت اینکه نرخ کجای کریدور باشد به مسایل سیاسی ارتباط دارد. 1️⃣سناریوی اول عبارت است از اینکه شرایط تورمی به پیش از پاییز1404 بازگردد, لازمه این اتفاق رفع محاصره دریایی, عدم تخاصم بین ایران و غرب و فروش ماهانه حدود 1.5الی2میلیارد دلار نفت است. در این سناریو به وضوح می‌توان گفت که دلار در انتهای سال 1405 باید بین 160الی210هزارتومان باشد, در واقع در صورتی که در این سناریو باشیم(با توجه به اینکه لازمه این سناریو آرامش نسبی سیاسی است) کاملا ممکن است که انتهای سال نرخ ارز نزدیک به همین نرخ‌های امروز باشد. ❗️دقت کنیم که آزادسازی منابع ارزی ایران در هیچ‌کدام از سناریو‌های تحلیل پیش رو نیامده است.