✍🏻 مطلب دوم: بررسی #بورس از منظر ارزش بر مبنای دلار نیما 🟢 یکی از نسبت‌های مهم بازار سرمایه ارزش دلاری بورس است. بررسی بورس از منظر ارزش دلاری برای بررسی بازدهی سرمایه‌گذاری یک سرمایه‌گذار می‌تواند کارایی داشته باشد اما از منظر ارزندگی تقریبا بی‌فایده است, چرا که دلار موثر بر بازار سرمایه دلار نیما(ارز توافقی) می‌باشد و برای بررسی جایگاه بورس از منظر ارزندگی دلاری بهتر از این بازار را با دلار نیمایی بسنجیم. 🟢 پس از تحولات سال 1399 همانطور که می‌توان مشاهده کرد تقریبا یک روند همواره نزولی در ارزش دلاری(نیما) بازار سرمایه داشتیم, این عدد در ابتدای اسفند 1404 به زیر 90میلیارد دلار هم رسید که کمترین میزان خود از سال 1398 می‌باشد, از طرفی با بازگشایی جذاب بورس پس از درگیری نظامی, این نسبت به 110میلیارد دلار رسید. با بررسی این نسبت و در نظر گرفتن این موضوع که بازار سرمایه تقریبا 20میلیارد دلار سود دارد, می‌توان گفت که بازار سرمایه از منظر دلاری همچنان در محدوده گران قرار نگرفته(ارزان هم نیست). ❌ نکته مهم این تحلیل اینجاست که برای تحلیل دقیق بازار چهار موضوع را باید در نظر گرفت, سیاست ارزی-سیاست پولی-سیاست مالی و مسایل نظامی, در این تحلیل صرفا راجع به سیاست ارزی و بورس صحبت شد.

✍🏻 مطلب سوم: ورود دلاری پول حقیقی به #بورس 🟢 با بررسی داده‌ها می‌توان دریافت که بازار سهام پس از مرداد 1399 هیچگاه به اندازه خرداد1405 با ورود دلاری پول حقیقی همراه نبوده, در این ماه تا امروز حدود 350میلیون دلار پول حقیقی وارد بازار شده, این میزان ورود پول تقریبا به اندازه بهمن و اسفند1398 است. از طرفی اگر رالی قبلی رشد بازار را یک رالی از اوایل سال 1397بدانیم(با اغماض) می‌توان مشاهده کرد که تقریبا تمام پولی که وارد بازار سرمایه شد تا انتهای سال 1402 از این بازار خارج شد و پس از آن بازار سرمایه به جز فروردین1404, تا این ماه هیچ ورود پول جدی تجربه نکرد. این نمودار نشاندهنده این موضوع است که بازار سرمایه فارغ از تمام تحلیل‌ها و موضوعات اقتصادی, از منظر تابلویی و معاملاتی ماه شگفت‌انگیزی را پشت سر گذاشته. ❌دقت کنیم که با بررسی ورود پول حقیقی به راحتی نمی‌توان به تحلیل قابل اتکایی رسید فقط می‌توان گفت که این حجم پول وارد شده به بازار(پس از یک جنگ زیرساختی) حتما پتانسیل جدی در بازار مشاهده کرده.

✍🏻 مطلب چهارم: نرخ بهره حقیقی 🟢 در صورتی که نرخ تورم را از نرخ بهره کم کنیم به نرخ بهره حقیقی می‌رسیم, با وجود نرخ بهره بسیار بالای بازار(حوالی 40%) عملا باید گفت که بالا بودن جدی تورم باعث شده که میل به سرمایه‌گذاری در دارایی درآمد ثابت به شدت کاهش یابد, این موضوع میل سرمایه‌گذاری در بازارهای دارایی را افزایش می‌دهد. 🟢معمولا وقتی نرخ بهره حقیقی انقدر منفی است, اثر ضربه‌گیری نرخ بهره در بازارها به شدت کاهش می‌یابد. به این معنا که وقتی نرخ بهره و تورم نزدیک به هم باشند, فعال اقتصادی پس از کسب بازدهی در بازار مایل به فروش و سرمایه‌گذاری در بازار بدون ریسک می‌شود, اما وقتی تورم فاصله زیادی از نرخ بهره دارد این اثر ضربه‌گیر در بازار وجود نخواهد داشت و بازارها معمولا با ترندهای سنگین روبرو می‌شوند(بازار مسکن و بورس در برهه اخیر) ❌منفی بودن سنگین نرخ بهره حقیقی به تنهایی نشانگر میل به #بورس نیست, بلکه در کنار دیگر پارامترهای سیاسی-اقتصادی مشخص می‌کند که کدام بازار دارایی بهترین مقصد برای سرمایه‌ها خواهد بود.

✍🏻 سناریو اول: بازگشت به هسته تورم(پیش از پاییز1404) ❌ نرخ دلار بر مبنای فروش نفت یک کریدوری دارد که در کف و سقف آن حرکت می‌کند, اینکه نرخ ذاتی دلار چقدر است با تورم مشخص می‌شود, اینکه کریدور چگونه ترسیم شود با فروش نفت مشخص می‌شود و در نهایت اینکه نرخ کجای کریدور باشد به مسایل سیاسی ارتباط دارد. 1️⃣سناریوی اول عبارت است از اینکه شرایط تورمی به پیش از پاییز1404 بازگردد, لازمه این اتفاق رفع محاصره دریایی, عدم تخاصم بین ایران و غرب و فروش ماهانه حدود 1.5الی2میلیارد دلار نفت است. در این سناریو به وضوح می‌توان گفت که دلار در انتهای سال 1405 باید بین 160الی210هزارتومان باشد, در واقع در صورتی که در این سناریو باشیم(با توجه به اینکه لازمه این سناریو آرامش نسبی سیاسی است) کاملا ممکن است که انتهای سال نرخ ارز نزدیک به همین نرخ‌های امروز باشد. ❗️دقت کنیم که آزادسازی منابع ارزی ایران در هیچ‌کدام از سناریو‌های تحلیل پیش رو نیامده است.

✍🏻 سناریو دوم: تورم بیش از میانگین میان مدت(نزدیک به پاییز 1404 تا امروز) 2️⃣لازمه این اتفاق ادامه محاصره دریایی, داشتن تخاصم مدیریت شده بین ایران و غرب و عدم آسیب به زیرساخت‌های اقتصادی است. در این سناریو می‌توان گفت که دلار در انتهای سال 1405 باید بین 200الی260هزارتومان باشد, در واقع در صورتی که در این سناریو باشیم برمبنای شرایط سیاسی-نظامی ممکن است نرخ ارز هرجای این بازه قرار گیرد. ❗️دقت کنیم که امکان وقوع این سناریو بسیار محدود است, چرا که ادامه حصر دریایی و عدم درگیری گسترده با آمریکا تقریبا غیر ممکن است.

✍🏻 سناریو سوم: تورم گسترده و ادامه دار(بیش از اردیبهشت1405) 3️⃣لازمه این سناریو وقوع چند درگیری دیگر در ادامه سال, عدم فروش نفت(زیر روزی 700هزاربشکه از این به بعد) و آسیب‌های زیرساختی می‌باشد. دقت کنیم که این سناریو بازه گسترده‌ای را شامل می‌شود چون مشخصا آسیب به زیرساخت طیف وسیعی از تحولات را می‌تواند در بر داشته باشد. لذا در این سناریو هر اتفاقی ممکن است بیافتد و نرخ کریدور برای انتهای سال(240الی300هزارتومان) می‌تواند به راحتی نادیده گرفته شود ❗️دقت کنیم که در این سناریو اقتصاد دیگر معنای خود را می‌تواند از دست بدهد و هر نرخی برای هرچیزی ممکن است(به امید دوری از این سناریو).

نکات بالا را با دقت مطالعه کنید

#اهرم روزانه به نظر نیاز به دست به دست شدن دارد

#وبملت روزانه مقاومت محدوده ۱۴۰واکنش نشان داد محدوده ۱۲۰ حمایت برای خرید توصیه نمی شود

#نارنج اهرم روزانه