#با_تحلیلگران ساعت ۱۲:۳۰، امروز به همراه استاد #مهدی_رضایتی یک لایو اینستاگرامی در خصوص p.e بازار سهام و مقایسه آن با بازارهای رقیب خواهیم داشت. آیا گراف P.E تصویر درستی از نقطه ای که بازار در آن‌ قرار دارد، به ما نشان می دهد؟ https://www.instagram.com/validhelalat/ #ولید_هلالات @Tahlilgaran_Bartar

ارزش بازار به GDP ارزش بازار به 66 درصد تولید ناخالص داخلی رسیده است. تولید ناخالص اسمی در ابتدای 1402 بیش 10100 همت بود که پیش بینی می شود امروز حوالی 13000 همت باشد. با ارزش بازار نزدیک به 8700 همتی نسبت درصدی محاسبه می شود. #مهدی_رضایتی

🔹شاگرد: استاد نرخ دلار آزادو به رسمیت نشناسیم؟ 🔸استاد: خیر، به هیچ وجه 🔹شاگرد: ولی ربع سکه رو داریم با دلار ۹۳ هزار تومن به مردم میفروشیم! 🔸استاد: مکانیزیم بازاره، انتظار نداری که مفت بفروشیم؟ 🔹شاگرد: احسنت به شما، فقط شرکتها رو داریم مجبور میکنیم با دلار ۴۰ هزار تومن محصولشونو بفروشن، موردی نداره؟ 🔸استاد: نه اونا گاز ارزون میگیرن، باید تو سرشون زد 🔹شاگرد: استاد گاز و که دو برابر آمریکا داریم میفروشیم 🔸استاد: خیلی حرف زدی برو حواست باشه تو بورس کالا گرانفروشی نکنن #مهدی_رضایتی

سهام کوچک یا بزرگ؟ ▪️از ابتدای سال 94 (آغاز محاسبه شاخص هم وزن) بازده شاخص هم وزن حدود 7500 درصد و بازده شاخص کل حدود 3500 درصد بوده است. ▪️جالبتر اینکه در حال حاضر بسیاری از نمادهای کوچک بازار به لحاظ P بر E وضعیت بهتری در قیاس با سهام بزرگ بازار دارند. ▪️بخشی از آن طبیعی است چرا که نرخ نیمایی ترمز سودآوری صنایع بزرگ تر کشیده و سهام کوچکتر قدری آزادتر هستند. اما حتی با فرض آزاد شدن نیما بنظر می رسد کوچکترها وضعیت بهتری به لحاظ سودآوری داشته باشند. #مهدی_رضایتی

سود تورمی؟ بر خلاف روند بلند مدت، سودخالص شرکتهای بورسی در دو سال اخیر از تورم و دلار آزاد جاماند. رشد سود خالص (TTM) از ابتدای سال 1401 حدود 69 درصد بوده که نزدیک به رشد دلار نیما است. شاخص تورم مرکز آمار در این بازه 98 درصد و دلار آزاد 119 درصد رشد داشته اند. *سود خالص 4 فصل گذشته دقیقا منطبق بر سه متغیر دیگر نیست و ماهیت آن قدری متفاوت است. #مهدی_رضایتی

شرکت با P بر E دنباله رو کمتر از 5 که سود عملیاتی با کیفیت داشته باشد زمانی نایاب بود که خدارو شکر امروز به وفور یافت می شود. #مهدی_رضایتی

روان بورسی ها بعد از چهار سال رکود #مهدی_رضایتی

قاب جالب از P بر E بانکها 4 نماد کمتر از 2، 3 نماد بین 2 تا 3 و 4 نماد بین 3 تا 4 . وبصادر با پی بر ای 14 جرجیس نمادهای بانکی شده است. البته سلطان یعنی بانک آینده هم 6900 تومن به ازای هم سهم زیان ساخته و قدر مطلق پی به ای 0.1 درصدی دارد 😊 دارایکم هم سه نماد بانکی ملت، تجارت و صادرات را با نزدیک به 45 درصد تخفیف دارد. پی به ای آن هم حدود 1.7 است. #مهدی_رضایتی

پتروشیمی سود خالص پنج نماد صنعت پتروشیمی بر حسب میلیون دلار. بجز نوری که در آن بواسطه افزایش تخفیف سود خالص افزایش یافته بقیه صنعت حال و روز خوبی ندارد. ▪️#پارس از 750 میلیون دلار به 380 میلیون دلار ▪️#مارون از 600 میلیون دلار به 260 میلیون دلار ▪️#جم از 540 میلیون دلار به 250 میلیون دلار ▪️#زاگرس از 484 میلیون دلار به 38 میلیون دلار! ▪️#نوری از 384 میلیون دلار به 630 میلیون دلار! #پتروشیمی #سودخالص‌دلاری #مهدی_رضایتی

#پتروشیمی ▪️ارزش بازار به ارزش جایگزینی. پتروشیمی در ذهن اغلب مردم و حتی تحلیلگران جایگاه ویژه ای دارد و همچنان بسیاری تصور می کنند با یک صنعت پر سود و دارای مزیت رقابتی سرو کار دارند اما ارزش بازار اغلب نمادهای صنعت پتروشیمی کمتر از ارزش جایگزینی آنها شده است. چه برداشتی می شود از این نسبت‌ها داشت؟ اگر سرمایه‌گذاری در یک صنعت توجیه بالایی داشته باشد انتظار می رود بتواند ارزش بازاری بالاتر از ارزش جایگزینی کسب کند این در حالی است که در این محاسبات سایر دارایی ها مانند سپرده های بانکی لحاظ نشده، استهلاک کسر شده است، محدودیتهای تحریمی جایگزین کردن لحاظ نشده و علاوه بر آن این صنعت نسبت P بر E بالاتری نسبت به سایر صنایع بورسی دارد. تعمیم این شرایط به سایر صنایع احتمالا به نتایج وخیم تری ختم می شود. پ.ن: ارقام جایگزینی با قدری تعدیل ناشی از افزودن ارزش زیر مجموعه ها از محاسبات شرکت ملی صنایع پتروشیمی استخراج شده است. #مهدی_رضایتی

نرخ های عجیب گاز : کانادا ۲.۵ سنت آمریکا ۶.۵ سنت ایران ۱۳ سنت اگر اروپا درگیر جنگ روسیه نبود نهایتا امروز نرخ گاز ایران ۴ سنت می بود که باز هم گرانتر از کانادا است. #مهدی_رضایتی

پراکندگی نمادها براساس PE در نمودار بالا مشاهده می شود تعداد نمادهای با نسبت PE : ▪️کمتر از 3 برابر با 16 عدد ▪️کمتر از 4 برابر با 64 عدد، ▪️کمتر از 5 برابر با 133 عدد ▪️و کمتر از 6 برابر با 237 عدد است این تعداد براساس نسبت TTM محاسبه شده و با فرض رشد تورمی سود در سال جاری تعداد نمادهای با PE کمتر از 6 افزایش خواهد یافت. #مهدی_رضایتی

نگاهی کوتاه به ضعیت صنایع با افزایش احتمال رشد نرخ نیما و ثابت ماندن یا کاهش نرخ بهره می‌شود به بهبود فاندامنتال بازار امیدوار شد. در مجموع بنظر می‌رشد نگرش کلی بازار تغییر کرده و همچنان سهام کوچکتر پی به ای کمتری دارند. یک دلیل آن احتمالا گسترش صندوق‌ها و تمایل مدیران صندوق‌ها به حفظ نقدشوندگی، ریسک گریزی و شاید شناخت کمتر از نمادهای کوچکتر باشد. پتروشیمی در پتروشیمی اگر دلار در ادامه سال را براساس حرف‌های همتی 55 هزار تومان در نظر بگیریم، اوره‌ای‌ها پی به ای 5 و کمتر از 5 هستند. متانولسازها هم بواسطه کاهش سود اهرمی شده اند و ممکن است با همسو شدن متغیرها جهش سود را تجربه کنند. در مابقی صنعت باید با ذره بین به دنبال پی به ای 5 بگردیم. البته «جم» هم ممکن است با تصاحب پتروشیمی مهر وضعیت خوبی پیدا کند. فولاد و سنگ آهن صنعت فولاد فعلا تحت تاثیر کاهش قیمت شمش قرار دارد. هر چند نرخ‌های بالای برق در گزارشات ماهانه و افت ناشی از قطعی برق هم تاثیرگذار هستند. سنگ آهن وضعیت بهتری دارد. مثلا کچاد با شمش 450 دلاری پی به ای زیر 5 دارد یا واحیا که خبر خوب ابطال رای سهام تودلی را منتشر کرد. پالایشی پالایشی‌ها ابهام دارند، هر چند رشد نرخ نیمایی تاثیر بسزایی در رشد سود دارد اما آخرین فرمول ارائه شده سود‌ها را کاهشی کرده بود. سیمان سودآوری صنعت سیمان بواسطه رشد قیمت پایه در یک سال آینده تضمین شده است. سهام با پی به ای 4 به تعداد کافی یافت می‌شود. جریان نقد و تقسیمی هم فعلا مطلوب است. نیروگاه نیروگاهها بنظر در کف قیمتی قرار دارند و ممکن است اخبار مثبت برای صنعت نزدیک باشد. سهام با پی به ای 6 در این صنعت یافت می شود با این تفاوت که پتانسیل رشد چند برابری سود هم وجود دارد. کاشی و نسوز و شیشه کاشی سازها پی به ای زیر 5 دارند و البته افزایش نرخ در صنعت کمی دشوار شده است. بنظر می رسد طرح‌های توسعه بازار را اشباع کرده باشد. نرخ‌ها در دو سال گذشته به شکل محدود رشد کرده و حاشیه سود‌ها کم شده و این می‌تواند ریسک را کاهش دهد. شیشه سازها هم با بهره برداری طرح‌های توسعه بعضا دچار مشکل شده اند. اما نسبت قیمت به سود مناسب است و احتمالا روند کلی صنعت روبه بهبود باشد. صنعت نسوز در چند سال اخیر نتوانسته رشد نرخ همگام با تورم را تجربه کند. مارکت کپ افت کرده و در صورت مشاهده رشد نرخ در گزارش‌های ماهانه می‌شود امیدوار شد به صنعت. مثلا عملیات کفرا به شدت افت کرده و دلیل آن نرخ فروش پایین بوده است (کفرا پتانسیل معدن طلا را هم دارد). تجدیدی‌ها در بین شرکت‌های تجدیدی تپکو، ونیرو و اخابر قیمت‌های تئوریک جذابی پیدا میکنند که هر سه نماد نیز سودآور هستند. تپکو به لحاظ عملیاتی کاملا متحول شده است احتمالا سودآوری خوبی خواهد داشت، ونیرو هم تحول مثبتی را تجربه می‎کند. اخابر هم نماینده صنعتی است که در یک دهه گذشته مدام اخبار منفی را تجربه کرده و شاید امید به یک نوسان مثبت در اخبار بنیادی داشته باشد. سایر صنایع در دیگر صنایع مانند حمل و نقل و تخلیه بارگیری که جز صنایع برنده بودند سهام خوب یافت می‌شود. مثلا حکشتی می تواند 15-20 همت سود بساز و ارزش بازار 75 همتی قبل از مجمع دارد. یا حتاید و حسینا که با وجود بازدهی خیلی خوب پی به ای مناسبی دارند (در خصوص این نمادها البته باید توجه کرد که آمار واردات به شکل غیر منتظره ای در سال قبل بالا رفت و عامل اصلی نیز همان بود، دنبال کردن آمار واردات برای صنعت اهمیت دارد). غذایی‌ها مثال دیگری هستند سهام خوب در آنها یافت می‌شود. در قندی‌ها پی به ای نزدیک به 5 یافت می‌شود. #مهدی_رضایتی

#شگستر شگستر خبر از راه اندازی کامل داده است، یک مروری روی نماد داشته باشیم. شرکت تا پایان سال فروش کارمزدی را انجام داده و طبق ادعای شرکت ۴۰۰ تا ۷۰۰ میلیارد سود دارد. اما ما نیاز داریم سود غیر کارمزدی را حساب کنیم. البته چون هنوز  فروشی ثبت نشده نرخ اتانول و DDGS مشخص نشده است. سود شرکت از محل اسپرد نرخ اتانول و نهاده های دامی (ذرت) ایجاد می شود. طی مدت ۶ ماهه اخیر نرخ ذرت آمریکا تقریبا نصف شده و اتانول آمریکا تقریبا ثابت بوده است. ادعای شرکت هم این است که اتانول جایگزین MTBE است و نرخش کمتر از آن نخواهد بود. نرخ این محصول هم در بورس انرژی ثابت بوده است. اما همچنان در سه متغیر کلیدی یعنی یعنی نرخ اتانول، نرخ ذرت و نرخ DDGS ابهام داریم. بنابراین ناچاریم از تحلیل حساسیت استفاده کنیم. طبق جدول بالا سود شرکت بین ۱۰۰۰ تا ۱۶۰۰ محتمل تر است. هر چند سناریوی ۲۲۰۰ میلیارد تومانی هم متصور هستیم. مارکت شرکت ۴ همت است و طرح شرکت هم   اگر طبق برنامه پیش برود باید تا دو سال آینده ظرفیت را دوبرابر کند. اگر عددهای جدول حساسیت درست باشد می تواند جز گزینه های سرمایه گذاری قرار داده شود. #مهدی_رضایتی

رصد جریان پول ▪️خالص واریزی به کارگزاری‌ها در 10 ماه گذشته به 93 همت رسید که وارد بخش های مختلف از جمله درآمد ثابت‌ها، سهام و طلا شده است. ▪️نکته مثبت ورود 27 همت توسط حقیقی‌ها در یک ماه اخیر بوده است ▪️حقوقی ها اما خنثی بوده اند که باید فکری به حال خروج نقدینگی توسط حقوقی‌ها و بطور خاص صندوق‌های بازنشستگی شود #جریان‌پول #ورودپول #مهدی_رضایتی

نرخ برق صنایع براساس آخرین ابلاغیه، نرخ برق به تفکیک هر صنعت، مبتنی بر نرخ ECA و برحسب سه وضعیت کم باری، میان باری و پرباری تعیین شده است. محاسبات جدول بالا نشان می‌دهد نرخ برق برای اغلب صنایع بهتر از انتظارات تحلیلگران است. براساس این ابلاغیه نرخ در زمان پرباری 2 برابر نرخ اعلامی و در زمان کم باری 50 درصد نرخ اعلامی است. بطور متوسط در کشور، 17 درصد مواقع در وضعیت پرباری، 34 درصد مواقع در وضعیت کم باری و 49 درصد مواقع در وضعیت میان باری قرار داریم. محاسبات نشان می‌دهد میانگین نرخ برق به شرح زیر خواهد بود: ▪️پتروشیمی و پالایشگاه : 1450 تومان ▪️فولاد و مس : 1300 تومان ▪️فروآلیاژ : 800 تومان ▪️سیمان : 230 تومان پ.ن: در ابلاغیه برخی تعدیلات نظیر تاثیرگذاری قیمت فروش محصول در بورس کالا نیز مشاهده می‌شود که جزئیات آن افشا نشده است. #برق #برق‌صنایع #نرخ‌برق #مهدی_رضایتی

متوسط قیمت سهام متوسط دلاری قیمت سهام که با استفاده از شاخص قیمت (وزنی- ارزشی) محاسبه شده است، فقط در مقطع جهش ارزی سال 97 به کمتر از عدد 65 رسیده بود. این عدد در حال حاضر 56 است. اگر متغیرهای عمده را مقایسه کنیم، کامودیتی‌ها حداقل 50 درصد بالاتر هستند، یارانه انرژی بسیار کمتر است، نرخ بهره تقریبا مشابه است. #مهدی_رضایتی

اختلاف دلار نیما و آزاد #مهدی_رضایتی

ارزش جایگزینی ▪️ارزش بازار به ارزش جایگزینی در صنعت فولاد اعداد جالب در صنعت فولاد که ادعا می‌شود رانت انرژی دریافت می‌کند. هزینه سرمایه گذاری ساخت فولاد خوزستان بیش از 2 میلیارد دلار است که ارزش بازار آن تقریبا 660 میلیون دلار است. این در حالی است که هزینه‌های زیر ساخت و یوتیلتی صفر فرض شده است. می شود حدود 20 درصد به این ارقام برای رسیدن به ارزش جایگزینی دقیقتر اضافه کرد. ▪️در خصوص فولاد مبارکه به دلیل پیچیدگی زیر مجموعه‌ها و زنجیره تولید در جدول بالا گزارش نشده است اما برآوردها نشان می دهد ارزش جایگزینی آن 10 میلیارد دلار و ارزش بازار آن 7.3 میلیارد دلار است. #جایگزینی #صنعت‌فولاد #مهدی_رضایتی

طلا یا سهام طلا تنها دارایی است که ارتباطش با دلار را بطور کامل حفظ کرده است و استقبال گرمی هم از آن می‌شود. این ویژگی که ممکن است در ملک یا خودرو ذاتی نباشد اما سهام ذاتا آن را دارد. ویژگی که چندین سال است به بهانه کنترل تورم و حمایت از مردم از بازار سهام دریغ شده است و جز رانت و سرکوب تولید حاصلی در پی نداشته. اگر یک شرکت صادر کننده هر ماه نرخش با دلار کم و زیاد شود قطعا می‌تواند بخشی از این نقدینگی که سمت دلار و طلا در حرکت است را جذب کند (البته که انتظار نداریم در ریسک بالا سهام بهتر از طلا عمل کند) همین میزان که به وعده‌های انتخاباتی عمل شود و اجازه داده شود دلار تولید کننده با دلار بازار هم نوسان شود برای تخفیف زخم‌های بازار کافی است. اینجا دیگر بحث تزریق پول نیست، بحث برگرداندن یک حق قانونی و شرعی به تولید کننده است. بازگشت سهام به عنوان یک کلاس دارایی می‌تواند فشار بر بازار ارز و طلا را هم کمتر کند آقای همتی. #مهدی_رضایتی